处于起步阶段 艺术基金：躁动不安下的困境

    事实上，尽管刘乾生的家具投资团很不规范，但他运作的团队结构，整个投资团的运营思路，却和股票型基金有相似之处。刘乾生认为，运作收藏品最为重要的是要有长期打算，就像股市讲究拿到好股票要学会捂股一样，运作人要有恒心，投资者也要有恒心。“我运作的家具投资团是封闭式的，我在2000年成立的时候就跟投资者说过，10年为期，谁也不许分红。所以我有些在2000年拿到的明清家具，到现在还没出手，因为他还在稳定增值中，卖掉了就买不回来了。到了2008年以后，我就会慢慢出手，一直卖到2010年”。

    股票型基金的赚钱效应，让投资者趋之若骛。在艺术基金中，赚钱效应同样可以看到。刘乾生预计，到了2010年这个投资团期满，他的回报率至少在3500%，乐观估计则会超过5000%。刘乾生投资团的投资者有11人，2000年募集的资金只有330万，到2010年，他们的资金至少将超过1亿。“最少的一个投资人是个小伙子，本来打算在2000年拿出13万买辆车，但被他老爸痛骂一顿后就把钱投到了我这里，等2010年他把这笔钱拿回去后，我想他可以买栋别墅了”。刘乾生对自己给投资者带来的巨额利润颇为自豪。

    不少专家认为，正是因为赚钱效应，如果中国股市转入慢牛甚至熊市时，中国艺术基金对投资者的吸引力将进一步增大。

    艺术基金和股票型基金一样追求收益回报率，因为赚钱效应吸引投资者。事实上，艺术基金的操盘手法也和股票型基金类似。围绕市场波动高抛低吸，低价建仓潜力股(比如潜力大的未包装实力派画家)、重点配置主流优势板块(主流艺术市场产品)等等。

    谢冰同时认为，既然中国艺术品市场就像早期的中国股市，那么早期艺术品市场的混乱状况同样存在，比如黑庄、基金黑幕等。他认为，随着彼此竞争和各个领域的不断提升和完善，艺术市场不良现象肯定会逐渐剥离出去，在鉴赏的同时也是一种良性的投资行为。

　　艺术基金发展的现实困境

    尽管中国市场上已开始出现一批艺术基金，有的还投资回报率颇高，但专家和市场人士普遍认为，中国艺术基金的发展道路还面临许多障碍和瓶颈，还有许多路要走。

    华雨舟虽是中国最早一批艺术基金操盘手，但他却对中国艺术基金热持保留态度。他用三个字形容自己的想法：“没信心”。他认为艺术基金其实比股票型基金门槛还要高，他告诉记者，“艺术投资与证券、股票等投资是不一样的，艺术与经济是可以联系在一起的，但终归艺术与经济又是完全不同的两样事物。投资艺术的目的要明确，一定要喜爱艺术，对艺术充满热爱，投资人一定要有自己的收藏脉络，一定要对艺术的发展和艺术本质有着非常清晰的思路和长期投资的架构。除此之外，艺术基金一定要是长期的，艺术品不等于一般商品，短期操作不但不符合艺术市场的本身规律，同时也不利于艺术市场和艺术家的发展”。

    在王姓风险投资专家眼里，艺术基金的发展还是需要一个过程。他告诉记者，“艺术品的流通性还值得考察，到底有多少人在进行艺术品买卖，又有多少人懂得艺术品呢？目前在国内还有问题。艺术品的流动性不够好，不像股票已经成为大众可以接受的事物；对于专业风险投资人来说，流通性大，就加分；流通性小，就减分”。

    该专家认为艺术品的估值也是一个问题：“艺术品无法从量上定值，只能从性上定值，所以艺术品的估值还存在很大问题，需要建立一种完善的估值体制”。除此之外，他还认为，艺术品投资的圈子没股票市场那么大，无论是投资群体还是投资人才都是如此：“股票的投资群体很大，目前艺术市场没法比；艺术品投资缺乏专家团队打理，缺少专业的人才也是暂时无法操作艺术基金的原因”。

    侯建培是建设银行浙江省分行副行长，他们已经在今年5月成立了艺术财富理财中心，面向贵宾客户提供艺术鉴定收藏等增值服务。他说，现在艺术品收藏的群体越来越大，也算是银行的目标客户群体，但涉足艺术品市场，银行必须面对信用风险：艺术无价，艺术品有价，收藏金融化，艺术品融资，如何客观评价艺术品的价值，达成一个公允价值，如何鉴定艺术品的真伪，这是产生和解决信用风险的关键。他说，曾经有人试图用计量经济学来计算艺术品的价值和风险，但因为艺术品、收藏品缺乏“现金流”而失败。

    他山之石：

    海外艺术基金的成熟经验

    尽管困难重重，但是大多数专家始终认为，艺术基金在中国还是有发展前景的。国外艺术基金名目繁多，但不少运作十分成功。许多专家都不约而同地提到了英国铁路养老基金，尽管该基金年收益率13.1%并不惊人，但它的模式却备受推崇。

    和许多追求利润最大化的中国艺术基金不同的是，英国铁路养老基金很大程度上是为了对冲通货膨胀。英国铁路基金会对于艺术品投资的立项是颇受质疑因而压力重重的，为此在项目立案方面也是谨慎小心。项目立案建议是由当时的一个统计学专家列文(Lewin)提出的，为此他对1920-1970年间的英国艺术市场进行了数据分析研究，结果显示在此期间“只有织棉、古代兵器和甲胄的价格上涨速度追不上通货膨胀的上涨速度。”在此基础上，他建议英国铁路养老基金会从每年可支配的总流动资金中拨出3%，以投资组合的方式进行艺术品投资，周期设定为25年，英国铁路基金采纳了这个建议。

    英国铁路养老基金为这个项目组织了可谓豪华的运作团队，核心成员包括两位统计学专家列文和斯通弗罗斯特，一位艺术品专家是曾经参与苏富比年鉴《艺术品大拍卖》编辑工作的艾德尔斯坦。英国铁路养老基金对这个艺术投资项目设置了非常严格的监督机制，艾德尔斯坦提出的每一项购买计划都必须附上艺术品的清晰照片和详尽的分析报告，并提交英国铁路养老基金会下属的艺术品委员会进行严格审查，而且出于分散风险的考虑，这个艺术品项目采取了多元化配备的组合方式，这个投资涵盖了大洋洲、非洲的土著艺术，中国古陶瓷和字画、印象派等等。

    一些专家认为，之所以业界如此推崇英国铁路养老基金，不在于它有多高的收益率，也不在于它的某项操作是如何成功，而在于这个基金成立前后的深思熟虑，在于这个基金规避风险采用的手段，这些都值得中国艺术基金学习。

    李华芳认为，中国要发展艺术基金，可能遇到最大的问题就是投资者希望能短期获得暴利。这不但和艺术品的人文精神不符，也和艺术品市场的规律不符。投资艺术品市场，追求的应该是稳定回报而不是超额回报。李华芳告诉记者，“只有当多数中国投资者能用心平气和甚至带着一点优雅的态度来理解艺术品投资时，艺术基金的发展才会有一个好的环境”。

    而建行浙江分行副行长侯建培则从资金操作的合规和安全角度提出设想，他介绍，目前，他们正积极研究艺术品融资服务产品，尝试与信托公司、艺术品投资公司合作，借鉴国外通行的模式，探索设立艺术品投资基金的可行性，搭建资金与艺术品之间的桥梁，为艺术品投资产业的健康发展尽一份力。

    上海证大集团投资的证大现代艺术馆的操作模式也颇受业界赞赏，该馆馆长沈其斌告诉记者，“我们正在启动艺术基金，通过母基金运作，专门做非盈利的艺术基金，培育艺术家、收藏艺术品等等，是长期的、支持艺术发展的基金”。专家们普遍认为，中国发展艺术基金，公益性质的特别是鼓励艺术发展的基金应大力提倡。(姜长城对此文亦有贡献)朱国栋 杨琳